fbpx

كيف تهدد الحرب في أوكرانيا الانتعاش الاقتصادي في العالم؟

يحمل الغزو الروسي لأوكرانيا مخاطر هائلة على الاقتصاد العالمي الذي لم يتعاف بعد من صدمة الوباء.

يبدو الصراع بالفعل وكأنه أخطر حرب في أوروبا منذ عام 1945. 

نفذت القوات الروسية غارات جوية واستولت على قواعد للجيش وتقدمت نحو كييف مع فرار المدنيين. وقال مسؤولون غربيون إن العاصمة قد تسقط في أي وقت مع القضاء على دفاعاتها الجوية.
كيف تهدد الحرب في اوكرانيا
وجاء الهجوم بعد أسابيع من التوترات التي أرسلت بالفعل هزات في الاقتصاد العالمي من خلال رفع أسعار الطاقة. تسارع ذلك يوم الخميس. وقفز النفط لفترة وجيزة متجاوزًا 100 دولار للبرميل للمرة الأولى منذ 2014 ، بينما قفز الغاز الطبيعي الأوروبي بنسبة 62٪.

بينما تكافح أوكرانيا من أجل البقاء ، تتخذ الحكومات الغربية خطوات لمعاقبة روسيا. إنهم يدركون أنه من خلال القيام بذلك ، يمكنهم زيادة تأثير الصراع على اقتصاداتهم.

حذر الرئيس الأمريكي جو بايدن -من فرض عقوبات جديدة على روسيا- من أنه سيكون هناك أيضًا ثمن يجب دفعه في الداخل ، حيث يؤدي البنزين باهظ الثمن بالفعل إلى تآكل دعمه بين الناخبين.
لقد ترك الوباء الاقتصاد العالمي مع نقطتين رئيسيتين للإنهيار – التضخم المرتفع والأسواق المالية المتوترة – يمكن أن تؤدي الهزات الارتدادية من الغزو إلى تفاقم كليهما بسهولة.

 بالنسبة لمحافظي البنوك المركزية ، فإن التحدي المزدوج – المتمثل في إدارة الأسعار والحفاظ على نمو اقتصاداتهم – سيزداد صعوبة. كان الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي يستعدان لتشديد السياسة النقدية. قد تدفع الأزمة الروسية إلى إعادة التفكير.

سيعتمد حجم الضربة التي سينتهي بها الصراع على الاقتصاد العالمي على طوله ونطاقه ، وشدة العقوبات الغربية ، واحتمال انتقام روسيا. هناك احتمالية لحدوث تقلبات أخرى أيضًا ، من الهجرة الجماعية للاجئين الأوكرانيين إلى موجة من الهجمات الإلكترونية الروسية.

التقطت بلومبرج إيكونوميكس بعض هذه التأثيرات في ثلاثة سيناريوهات تدرس كيف يمكن للحرب أن تؤثر على النمو والتضخم والسياسة النقدية.

البصيرة العالمية: ثلاثة سيناريوهات اقتصادية مثل هجمات روسيا
في الأول ، تمنع النهاية السريعة للقتال حدوث مزيد من التصاعد اللولبي في أسواق السلع الأساسية ، مما يبقي التعافي الاقتصادي للولايات المتحدة وأوروبا على المسار الصحيح. سيتعين على محافظي البنوك المركزية تعديل خططهم ، وليس إلغائها.

في السيناريو الثاني ، فإن الصراع المطول ، والاستجابة الغربية الأكثر صرامة ، والاضطرابات في صادرات النفط والغاز الروسية من شأنها أن تؤدي إلى صدمة طاقة أكبر وضربة كبيرة للأسواق العالمية. ومن المرجح أن يؤدي ذلك إلى رفع أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بعيدًا عن الطاولة هذا العام ، في حين أن تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتباطأ.

قد تؤدي النتيجة الأسوأ إلى قطع إمدادات الغاز في أوروبا ، مما يؤدي إلى حدوث ركود ، في حين أن الولايات المتحدة ستشهد ظروفًا مالية أكثر صرامة ، وضربة أكبر للنمو ، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشاؤمًا بشكل ملحوظ.

الحروب بطبيعتها لا يمكن التنبؤ بها ، والنتيجة الفعلية من المرجح أن تكون فوضوية أكثر من أي من هذه النسخ المنمقة. أظهرت التقلبات الشديدة في الأسواق المالية يوم الخميس حالة عدم اليقين. ومع ذلك ، يجب أن تساعد السيناريوهات في تأطير التفكير في المسارات المحتملة في المستقبل.

السيناريو 1: استمرار تدفق النفط والغاز
السيناريو المتفائل لا يرى أي انقطاع في إمدادات النفط والغاز ، مع استقرار الأسعار عند مستوياتها الحالية. تشديد الأوضاع المالية ، ولكن دون انزلاق مستدام في الأسواق العالمية.
ظهر هذا النوع من التفاؤل في أسواق النفط بعد أن كشفت الولايات المتحدة وحلفاؤها النقاب عن عقوبات جديدة على روسيا.

وقال بايدن “العقوبات التي فرضناها تتجاوز أي شيء تم القيام به على الإطلاق”. وتشمل غرامات على خمسة بنوك ، بما في ذلك أكبر مقرض في روسيا ، سبيربنك ، بإجمالي أصول يبلغ تريليون دولار. ستحد ضوابط التصدير من وصول روسيا إلى المنتجات عالية التقنية ، وستستهدف العقوبات الشخصية النخبة في البلاد.
لكن إمدادات الطاقة الروسية لم تكن موجهة للعقاب. رداً على ذلك ، انخفضت أسعار النفط ، مع إغلاق العقود الآجلة دون 93 دولارًا للبرميل في نيويورك.

أسعار الطاقة هي القناة الرئيسية التي من خلالها يكون للحرب الأوكرانية تأثير فوري بعيدًا عن الخطوط الأمامية. الخطر حاد بشكل خاص في أوروبا ، لأن روسيا هي المورد الرئيسي للنفط والغاز.
وشكلت تكاليف الطاقة المرتفعة أكثر من نصف معدل التضخم القياسي في منطقة اليورو في يناير كانون الثاني. بلغت العقود الآجلة للغاز الطبيعي في أوروبا ذروتها فوق 140 يورو لكل ميغاواط / ساعة يوم الخميس ، بعد أن قفزت بنسبة تصل إلى 62٪ خلال اليوم.

يضاف إلى تأثير النفط ، أن هذا قد يجعل التضخم في منطقة اليورو يلامس 3٪ بنهاية العام. قد تكون هناك تداعيات أخرى أيضًا من الركود الناجم عن العقوبات في روسيا. لكن الكتلة من المرجح أن تفلت من الركود وسيظل رفع سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر قائماً.

في الولايات المتحدة ، سيؤدي ارتفاع تكلفة البنزين والتشديد المالي المعتدل إلى إعاقة النمو. قد تشحن البلاد المزيد من غازها الطبيعي إلى أوروبا ، مما يرفع الأسعار في الداخل. قد يتجاوز التضخم الرئيسي لمؤشر أسعار المستهلكين 8٪ في فبراير وينتهي العام بالقرب من 5٪ ، مقارنة مع الإجماع 3.3٪.
السيناريو 2: تعطيل إمدادات الطاقة
يتجنب بعض مالكي ناقلات النفط التعامل مع الخام الروسي حتى يصبح لديهم المزيد من الوضوح بشأن العقوبات. تمر خطوط أنابيب الغاز الرئيسية عبر أوكرانيا ويمكن أن تتضرر أثناء القتال. حتى الانقطاع المحدود للإمدادات يمكن أن يؤدي إلى تفاقم الصدمة التي تتعرض لها أسعار الطاقة.

إن العودة المستمرة لأسعار الغاز إلى 180 يورو للساعة – المستوى الذي تم التوصل إليه في ديسمبر – والنفط عند 120 دولارًا يمكن أن يترك التضخم في منطقة اليورو قريبًا من 4٪ بحلول نهاية العام ، مما يزيد من ضغط الدخل الحقيقي. من المرجح أن تكون أوروبا قادرة على إبقاء الأضواء مضاءة. ولكن سيكون هناك ضرر مادي للناتج المحلي الإجمالي ، مما قد يدفع البنك المركزي الأوروبي برفع سعر الفائدة حتى عام 2023.

السيناريو 3: قطع الغاز
في مواجهة العقوبات القصوى من الولايات المتحدة وأوروبا – مثل قطع النظام السريع للمدفوعات الدولية – قد ترد روسيا بإيقاف تدفق الغاز إلى أوروبا.

ذه نتيجة بعيدة المنال: لم يفكر مسؤولو الاتحاد الأوروبي في الأمر العام الماضي عندما أجروا محاكاة لـ 19 سيناريو لاختبار الضغط على أمن الطاقة في الاتحاد. ومع ذلك ، يقدر البنك المركزي الأوروبي أن صدمة تقنين الغاز بنسبة 10٪ قد تخفض الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو بنسبة 0.7٪.

زيادة هذا الرقم إلى 40٪ – حصة الغاز في أوروبا التي تأتي من روسيا – يعني ضمناً ضربة اقتصادية بنسبة 3٪. قد يكون الرقم الفعلي أعلى بكثير ، بالنظر إلى الفوضى التي من المحتمل أن تحدث أزمة طاقة غير مسبوقة من هذا القبيل. قد يعني ذلك الركود ، وعدم قيام البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة في المستقبل المنظور.

بالنسبة للولايات المتحدة ، ستكون صدمة النمو كبيرة أيضًا. وقد تكون هناك عواقب غير مقصودة من العقوبات القصوى التي تعطل النظام المالي العالمي ، مع تداعيات على البنوك الأمريكية. سوف يتحول تركيز الاحتياطي الفيدرالي إلى الحفاظ على النمو. ولكن إذا أدت الأسعار المرتفعة إلى ترسيخ توقعات التضخم بين المستهلكين والشركات ، فإن ذلك من شأنه أن يثير أسوأ سيناريو للسياسة النقدية: الحاجة إلى التشديد بقوة حتى في ظل اقتصاد ضعيف.

السيناريوهات المذكورة أعلاه ، بالطبع ، لا تستنفد الاحتمالات. إنهم يركزون على أكبر الاقتصادات المتقدمة في العالم ، لكن البلدان في كل مكان ستشعر بتأثير ارتفاعات أسعار السلع الأساسية ، والتي تشمل المواد الغذائية الأساسية مثل القمح وكذلك الطاقة.

قد يستفيد البعض ، مثل المملكة العربية السعودية وغيرها من دول الخليج المصدرة للنفط. لكن بالنسبة لمعظم الأسواق الناشئة – التي تعاني بالفعل من بطء الانتعاش – فإن الجمع بين الأسعار المرتفعة وتدفقات رأس المال الخارجة يمكن أن يوجه ضربة كبيرة ، ويؤدي إلى تفاقم مخاطر أزمات الديون بعد كوفيد. تعتبر تركيا ، وهي مستورد كبير للطاقة ، والتي كان لديها بالفعل عملة متراجعة وتضخمًا متصاعدًا قبل الأزمة الأوكرانية ، مثالاً صارخًا على ذلك.

ومن بين الاقتصادات الكبرى ستكون روسيا هي التي ستتلقى الضربة الأكبر. من المرجح أن يكون ثمن السياسة الخارجية التوسعية للرئيس فلاديمير بوتين هو الاقتصاد المتقلص في الداخل.
vps

vps

التحليل اليومي للأسواق العالمية :

التحليل اليومي للأسواق العالمية :